财务操纵有哪些主要迹象？

        财务操纵，让人听起来便会十分厌恶，但面对密密麻麻的财报数字时，人们又感觉无能为力，难以区分财务报告中“哪句是真，哪句是假”，陷入毫无头绪的茫然之中。

        如何破解对于财报的茫然，或许是一个理性投资者首当其冲要解决的问题。为此，我将试图一步步近观财务报表，降低认知的不确定性，发现财务操纵的主要迹象。

        文章分为三部分，第一部分，阐述财务报表为谁而用；第二部分，说明对财务报表的辩证认识；第三部分，给出财务操纵的若干常见发热症状，使投资者远离危险源。

           首先，来看看财务报表为谁而用？

           财务报告由企业依据国家明确的会计法，结合自身的业务，按照标准化的会计语言，以报告形式编制而来。财务报告的主要使用者有企业管理层(比如老板)，企业债券人（比如银行），企业投资者（比如二级市场的韭菜）。

       老板不光是企业财务报告的制定主导方，也是财务报告的使用者。因为老板在管理企业时，不能完全凭感觉，而是要知道企业的利润情况、资产情况，以及现金流情况，掌握了这些情况，老板才知道利润好不好，需不需要融资扩大再生产，需不需要保证手中拥有充足的现金，以应付企业每日运营。

          实质上，上市公司通常有两套报表，一种是内部使用的报表，一种是对外公布的报表。对外公布报表则主要是给银行，以及普通投资者使用的。老板深知报表对这几类使用者的重要作用。难看的报表，意味着企业的股价将进入下降通道，企业的融资成本也将更高，而资本来源往往是企业能否持续生存的关键。此外，对于许多企业的管理层，由于董事会采用了股权激励机制，股价的高低也将显著影响这些管理层到手的银子。

         为此，老板或管理层就有了美化报表的原始动机。这种动机事关企业的生死，事关自己的钱袋子，是那么的根深蒂固。

       既然财务报表深刻影响着制定方--管理层的利益，他们必然会选择对自己有利的财务报表编制方法，这就涉及到财务报表会计策略的选择问题。

       其次，如何评判财务报表会计策略的选择？

        在国家关于财务报表制定的规范中，有关内容只是原则性、指导性的要求，无法规定太死，毕竟各行业、各企业的运营特点如此的千差万别。于是，上市公司在制定财务报表时，就需按照规定框架，结合自己特点，融入自己的需要，选择相应的会计政策。

       会计政策，就是对企业主要经济活动的规范性的记录方法。比如公司花了100万元进行研发，按照保守的会计原则，公司应当计入当期管理费用，这样，在收入一定情况下，费用的增加，将降低企业利润；若按照激进（宽松）的会计原则，公司可以将之计入无形资产，认为这是资产，需要长期来摊销，显然，在收入一定的情况下，费用没有增加，公司利润相比于保守会计原则情况下，自然会提升(通俗称为费用资本化)。从中，可以看出，前者是一种保守的会计政策，后者是一种激进的会计政策，后者的当期的利润虽然好看，但长期来看，当期没有划掉的费用，将降低以后年度的利润。

       客观的说，这两种会计政策都是在规定的框架内行动，都是符合法律规定的，没有正确或错误之分。但不同的会计政策的选用对财务报表的使用者却有迥然相异的影响。试着来分析一下。

       先看股票投资者，他作为一个财务报表使用者，更喜欢哪一种会计政策呢？大多数正常的人，都会选择保守会计政策，先苦后甜，这样可以享受处于上涨通道的股价。

        再看管理层，他也作为一个财务报表使用者，股价变高，则自己年底的股权激励能够兑现，或高价时可以派发手中的大量原始股票，他们会喜欢那一种会计政策呢？今朝有酒有今朝醉，他们往往会倾向选择第一种会计政策。当然，也有许多例外的情况，当公司就是你自己的公司，你不喜欢企业由于虚胖利润而多交的税，当然也会选择保守性会计政策。

         没错，“屁股决定脑袋”，人的行为都受着人性欲望的指引。这也是为什么，许多投资大师都喜欢管理层持股的资本结构，欲望和行为会完美的结合在一起。

        对于我们这些普通股票投资者，我们该怎么办？我们不需要过分担心财务报表中每一处数字中是否蕴含着陷阱，而是要整体上知道，公司采取的是保守会计政策，还是激进会计政策？如果是激进的投资政策，很可能意味着以后的年份会不好，还是当心为妙，毕竟采用保守会计政策的上市公司多的是，何必要在浪头做九死一生的弄潮儿呢？

       还是给出一个中间的小结论吧：远离财务政策比较激进的公司。

      会计政策的选择只是财务操纵的一种常见迹象，那么，还有哪些财务操纵的常见迹象呢？查理.芒格说过的话，总是让人心里一亮： “ 如果知道我会死在哪里,那我将永远不去那个地方”

      最后，给出财务操纵常见的迹象。

      什么是财务操纵？选择不同的会计政策，既然也符合法律规定，那为什么还要叫财务操纵啊，这是个多么负面的词啊。

       这里，我们将财务操纵定义为，依靠没有实质发生（虚构的）、夸张的，或无主营意义的经济活动，来实现财务报表的非善意控制。

        比如一些上市公司通过自己暗中控制公司，来与上市公司签订虚假合同，从而实现上市公司的虚假收入，实现公司利润的操纵。这种经济活动就是虚构的。

        再比如，公司眼看就要因为连续亏损两年退市，通过变买北京的两座房产来实现当期的营利。虽然公司实现了营利，避免了退市，但有许多不明真相的群众还以为公司发生了反转，也会让一些韭菜上当。这种经济活动，实质上并没有主营意义。

       再比如，公司在签订合同时，故意使合同额增大，然后通过奖励客户的形式，将多余的合同额，返现给对方，从而实现收入的夸大。这种经济活动，就是夸张的。

       操纵自有上市公司以来，就没有停止过，将来肯定也不会停止。中国有蓝田股份，外国有安然公司。有利益的地方，就会有欺骗。

        那么，我们是不是要时刻充满怀疑，看待财报。实际上，我们对财报中的每一个数据怀疑，会十分辛苦，而且也会陷入难以解脱的困境。

      这里尝试给出一些财务操纵的主要迹象，当发现这些迹象时，再对企业进行研究和质疑，弄不清楚时，就远离，也许会避免许多对自己的伤害。

      下图给出了关于财务操纵的 主要迹象（欢迎大家批评与补充），或许会错杀许多企业，但通常会避免险恶的“黑天鹅”。

就到这里，就到这里，休息一会。下次再聊

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