2019年垃圾发电行业上市企业横向对比

伟明环保：财务数据最优秀，毛利率净利率逆天。原因之前也说时，已运行项目中的前13个项目是17年前就运行了，全部进入国补。这13个项目的吨建设成本35万，全部在江浙最发达的县市。吨垃圾处理费在73-117.8元之间，吨上网电量超过300度，产能利用率110%以上。

绿色动力环保：毛利率也很高，但三费较高，特别是财务费用。今年会在A股增发，可以减少财务费用。19-20年是绿色动力的投产大年，2020年末产能达到26660吨/天。2019年吨上网电量271.37度，有所下降。吨垃圾收入在平均水平，在手产能充足。

三峰环境：数据来自于上市招股书，2019年年中的数据，没有经营数据。三峰的项目运营毛利率和绿动、旺能差不多。设备制造能力很强，技术领先。吨上网电量和上网率业内也是领先的。

旺能环境：纯运营企业，成本控制好，负债率低，运营毛利率和绿动、三峰差不多。公司没的批露经营数据，吨垃圾收入在240元左右，高于平均水平。技术落后，无设备制造能力，部分流化床炉正在改造中，去年台州项目环保数据造假被查。

粤丰环保：运营数据优秀，吨上网电量和吨垃圾收入最高。主要是已运营项目在两广地区，垃圾热值高，垃圾处理费高。粤丰一直在收购扩张，目前在手产能超过4万吨，且在手项目质量较高，半数以上在广东。

上海环境：数据不完整，收入中有收运和填埋。由于老港项目一直没有注入，规模无法突破。今年有大量外地项目投产，且项目所在地多为地级市，营收规模会超过20亿。上海环境的垃圾发电运营板块毛利率应该在40-45%左右，毛利率不高可能是因为成本控制不够或地方环保要求较高。

中国光大国际：数据不完整，确认建造收益，无法确定运营板块毛利率和净利率。但光大的龙头地位无人能及，吨上网电量和吨垃圾收入一直在增加。由于运营项目众多，运营技术优势越来越强。

瀚蓝环境：根据年报中子公司的财务数据确定其垃圾处理运营板块的净利率，垃圾发电运营的净利率应该更高，毛利率也没批露。存量项目所在地经济发达，吨上网电量295.76度。由于营收中包括了收运和填埋，无法确认垃圾发电运营板块收入。今年也是瀚蓝环境的投产大年，在建产能达到14250吨/天，2020年末产能将翻倍。

$伟明环保(SH603568)$ $瀚蓝环境(SH600323)$ $上海环境(SH601200)$