小试牛刀，成果斐然

尽管针对公众情绪的调查耗时耗力，仍有一些研究另辟蹊径，揭示出情绪与股市关联中的冰山一角。对39个国家的调查表明，当在如世界杯、欧洲杯的国际球赛中输球时，当地的股价指数会受到显著的负面影响[2]。天气变化也会波及股市。给一点阳光，股票收益率便会和人们的心情一样灿烂[3]。

美国印第安纳大学的约翰•博伦（Johan Bollen）等人[4]，则将目光投向了新兴的社交网络 Twitter。这个反映公众情绪的绝佳晴雨表，在预测电影票房、选举结果等方面，都有不俗的表现。研究者采用了两种情绪追踪工具。一种是开源工具OpinionFinder，能将推文二分为正面和负面情绪；另一种则是研究者在临床上使用的情绪状态量表（POMS）基础上，新开发出的情绪测试工具GPOMS。它能将公众的情绪分为冷静、警惕、确信、活力、友善和幸福这六个类别。

为了验证两个工具的准确性，研究者将公众情绪和社会事件对比，结果十分吻合。例如，在总统大选日（2008年11月4日）期间，Twitter 在大选日前一天开始紧张，在大选日当天变得冷静、活力、友善、幸福，总体情绪在大选日后又回归平常。在感恩节（11月28日）当天，整个 Twitter 洋溢着浓浓的幸福味道，过后又恢复正常。

而最令人激动的是，将“冷静”情绪指数后移3天，竟然和道琼斯工业平均指数惊人一致。其他情绪则没有这样的效果。另外，研究者还测试了一个称为SOFNN的股市预测模型。当仅输入股市数据时，模型已经有73.3%的准确率；加入“冷静”的情感信息后，准确率更升至86.7%。

但是，Twitter 情绪指标，仍然不可能预测出会冲击金融市场的突发事件。例如，在2008年10月13号，美国联邦储备委员会突然启动一项银行纾困计划，令道琼斯指数反弹，而3天前的Twitter冷静指数自然毫无征兆。而且，研究者自己也意识到，Twitter 用户与股市投资者并不完全重合，这样的样本代表性有待商榷。

公众情绪中的冷静指数（红线）后移3天和道琼斯工业指数（蓝线）能够很好的匹配。这种一致性在灰色区域尤其显著，而在白色区域不尽如人意。

深入挖掘，仍有收获

博伦的研究，也启发着更多研究者对于社交网络进一步地探讨。麻省理工学院的张雪（音译）等人[6]，根据情绪词将推文标定为正面或负面情绪。结果发现，无论是如“希望”的正面情绪，或是“害怕”、“担心”的负面情绪，其占总推文数的比例，都预示着道琼斯指数、标准普尔500指数、纳斯达克指数的下跌。研究者据此认为，只要是情绪的突然爆发，无论希望或担忧，都反映出人们对于市场的不确定性，因此能预测股市之后的走向。

慕尼黑工业大学的两位学者对 Twitter 进行了更为细致的分析[5]。他们筛选出提到标准普尔100指数中的公司的推文（比如 $AAPL 代表苹果公司），分为 “买入”、“持有”或“卖出”三类，并算出每支股票的看涨程度。结果同样鼓舞人心。例如，推文的总数和交易量，看涨程度和标准普尔100指数之间，都有密切相关。更具操作意义的是，如果投资者采取“买入”看涨程度最高的3支股票，“卖出”最低3支的策略，半年便有高达15%的收益。

美国佩斯大学的博士生亚瑟•奥康纳（Arthur O’Connor）[7]，则采用了另外一种思路。他追踪了星巴克、可口可乐和耐克三家公司在社交媒体上的受欢迎程度，同时比较它们的股价。他发现，Facebook上的粉丝数、Twitter 上的听众数和 Youtude 上的观看人数，都和股价密切相关。品牌的受欢迎程度，还能预测股价在10天、30天之后的上涨情况。

品牌在社交媒体上的受欢迎程度，能够预测它们在股市中的表现。图片来自 famecount.com

争议颇多

这样前瞻性的尝试，自然会招来反对的声音。特许财务分析师（CFA）协会创新与新兴媒体主管莱恩•科斯塔（Len Costa）虽然态度温和，但仍不赞成 Twitter 情绪指数的滥用：“对于严肃的专业投资者来说，在作出投资决定时，没有什么可以替代合理的审慎、独立的专业判断和由适当的研究与调查支持的基础。”[8]

美国圣母大学的研究者则对情绪分析的基础提出质疑。他们发现在语义分析中广泛使用的哈佛心理社会学词典中，近3/4被归为“负面”的词汇，在金融领域中并无情感判断[9]。例如vice（邪恶）、tire（疲劳）、crude（粗鲁的），可能仅仅是vice-president（副总裁）、tire（轮胎）和crude oil（原油）。

然而，这一切反对声音，似乎都无法阻止投资者对于新兴的社交网络倾注更多的热情（希望他们对果壳网也如此）。一份八月份的报道显示，利用 Twitter 的对冲基金 Derwent Capital Markets 在首月的交易中确实盈利了。它以1.85%的收益率，让平均数只有0.76%的其他对冲基金相形见绌[10]。

这是最好的时代。在5亿用户的 Facebook，2亿用户的 Twitter 构筑的社交网络帝国中，似乎一切皆有可能，每天都让人期待。这是最坏的时代。谣言共真相一色，吹捧与贬低齐飞。我们每一个人都身处于社交网络之中，当你正在阅读果壳网这篇文章时尤其如此，而我们却不知道它最终会将我们引向何方。

名词解释

【 对冲基金 （hedge fund）】是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后，高风险投机为手段而以盈利为目的的金融基金

【 跳票 】原本为金融用语，指因为支票帐户内没有钱，银行无法兑现支票，遂把此空头支票寄还给支票持有人的行为。“跳票”之后，开此空头支票的人只会受到罚款。现在也指无法在原定发售日推出的产品都可说是跳了票，有“延期发行”的意思。现在跳票通俗说就是本来公布了某天要做什么，但是一直没有做。

【 标准普尔100指数 】标准普尔指数是美国最大的证券研究机构即标准•普尔公司编制的股票价格指数。是继道•琼斯之后美国第二大股票价格指数。标普100指数是由标准普尔公司在标普500当中最强的100只成份股编写而成。

参考文献

[1] The World's First Twitter-Based Hedge Fund Is Finally Open for Business

[2] Edmans A, Garca D, Norli Ø. (2007). Sports Sentiment and Stock Returns. Journal of Finance 62, 1967–1998.

[3] Hirshleifer D, Shumway T. (2003). Good Day Sunshine: Stock Returns and the Weather. Journal of Finance 58, 1009–1032.[4]Bollen J, Mao HN, Zeng XJ. (2010). Journal of Computational Science. 2(1), 1-8.

[4] Bollen J, Mao HN, and Zeng XJ. (2010). Twitter mood predicts the stock market, Arxiv working paper, Indiana University.

[5] Sprenger, Timm O. and Welpe, Isabell M. (2010). Tweets and Trades: The Information Content of Stock Microblogs. http://ssrn.com/abstract=1702854

[6] Zhang X, Fuehres H, and Gloor P. (2010). Predicting stock market indicators through Twitter – “I hope it is not as bad as I fear”. In COIN Collaborative Innovations Networks Conference, 1-8.

[7] New study finds link between social media popularity and stock prices

[8] Can Twitter Predict Stock Market Moves?

[9] Tim Loughran, Bill Mcdonald. (2011). When is a Liability not a Liability Textual Analysis, Dictionaries, and 10-Ks. The Journal of Finance. 66(1), 35–65.

[10] Twitter Hedge Fund Beat Market In Its First Month