投资倒下之后

标签: 投资随笔 | 发表时间:2011-08-04 22:46 | 作者:扬韬 Arsene
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出处:http://hi.baidu.com/yangtao1968

如果说,中国的投资大跃进(详见《投资大跃进》)终于走到了穷途末路,会沿着怎样的路径演化呢?

1、推土机。投资大跃进的最大抓手是铁路公路等基础设施建设,这需要用到大量的推土机。当铁公基项目走到尽头的时候,推土机的销量必然从增长到停滞最后到下滑,而且推土机会是最先开始销量下滑的产品。当然,水利建设需要用到一定数量的推土机,这要看2011年三四季度的推土机销量,如果那个时候还没有起色,意味着水利建设对投资和经济的拉动作用极其有限。

2、挖掘机。挖掘机主要用于房地产建设,部分也用于铁公基项目。房地产开发是中国投资的最大动力之一,房地产限购政策出台后,开发投资投资的力度应该减弱,但保障房建设据说可以弥补这个不足。如果1000万套保障房在三季度结束前全部开工,理论上对挖掘机的销售会有一次刺激。如果刺激不起来,挖掘机和推土机一起销量下滑的局面将会出现。

3、水泥。铁公基和房地产的投资增速下滑后,最先受到影响的将是水泥。理论上,水泥的销售量会保持高位,但由于新的产能在增加,结果导致供过于求,水泥价格开始下跌,更进一步,如果水泥生产量开始伴随价格而下滑,则投资将陷入倒退而不是增长。

4、钢材。投资大跃进终了后,最先受到影响的不是建筑用钢,而是特钢,主要是机械用钢。很显然,由于推土机和挖掘机的销量下滑,更进一步,其它工程机械销量下滑,则生产受到影响,特钢价格下滑,产量降低。随后,建筑用钢才会受到影响,价格下滑。到中后期,板材价格才会受到影响。

5、煤炭和铁矿。上述事件发生后,煤炭需求量下滑,铁矿需求量下滑,二者价格同步下跌,并将带动其它资源品价格逐渐下跌。由于运输价格下滑,运输量将下降,原油价格将会下跌。当来自中国的需求衰减后,全球资源品价格将逐渐下滑,并可能至少跌去一半。

6、运价。煤炭是中国沿海运输的最大宗商品之一,铁矿是中国远洋运输的最大宗商品之一。二者需求和价格的下滑,必然导致中国的沿海散货运输价格指数的下跌,也将导致波罗的海指数下滑。而运价的下滑,将促进商品价格的进一步下跌。

7、运输。高速公路的通车数量、沿海港口的装卸数量、机场的货运输量将率先下跌。而后波及到航空的乘客、高铁的乘客运输量的下滑。

8、房价。上述各项指标逐渐恶化的时候,房价仍能在高位维持到2012年。按照扬韬此前的分析,中国的房地产刚性需求(也就是某些专家所说的丈母娘需求)将在2011年达到顶峰,2012年必然下降。因此,最早在2011年第四季度、最迟在2012年第二季度,房价将开始出现明显的下滑。此时,第一批保障房建设陆续供给市场,而在建商品房的竣工量达到顶峰,投资买房的需求突然消失。整体来看,5年之内,中国的房价跌去3成到5成是可以期待的。

9、银行。当运输总量滞涨的时候,银行的坏账率就已经开始上升,银行不得不惜贷,而企业面临两难:不敢贷款又不得不贷款,但还是贷不到款。当房价开始下跌的时候,银行的坏账将可能陡然增多,银行业绩受到影响。

10、奢侈品。当经济传导到奢侈品的时候,意味着严重性加剧了。最先受到影响的是名车、名包和名表,然后影响到茅台拉菲等高端白酒和红酒的消费,名烟的消费量也下滑了,意味着商务谈判和公务消费的下滑。

11、其它。(略)

12、大消费。当投资倒下之后,另一个新兴的主题将迟早浮出水面,那就是大消费概念。所谓大消费,就不是奢侈品消费,是关系到民生的普通商品的消费。在股市中,它包括:普通白酒而非高端白酒、啤酒、乳业、其它饮料等;鸡鸭鱼肉等农副产品及深加工产品;品牌服装;有优势的医药;旅游与餐饮业;传媒影视娱乐业;电子产品等等。而大消费的崛起,股市中会带来新的投资机会,这一点,可参考此前的文章《下一个茅台》。

那么,如今,我们走到哪一步了呢?首先是推土机销量开始下滑。今年4月27日,山推股份曾预计上半年业绩增长50-100%。结果两个月后的6月25日,公司宣布修正业绩为增速持平。这个修正,抹去了2.5-5亿元的利润。事实上,5月份开始,推土机销量就开始下滑,6月同比下降28%。挖掘机则在今年5月和6月维持了12%的下滑速度。显然,工程机械已经显露出苗头了。

下一步,我们的眼光必须瞄向保障房和水利建设,并关注传统淡季的三季度,看看机械类会不会有好的表现。

而再下一步,且让我们盯住水泥、钢材和煤炭……

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