本人是有机化学硕士,也算对医药和化工有点知识吧。但是从我学到的化学知识来看,这两个行业完全不能纳入投资范围,所以彻底转向了银行业。
有不少朋友说,既然你是学化学的,为什么不在化学相关行业里寻找标的呢?原因在于没有护城河。
医药我分成几个子行业:西药、中药、保健品、医药流通、医疗器材、医院等等。
西药是与化学最相关的,西药的说明书基本上一看就能懂。问:中国现在有原创药吗?还真有,叫青蒿素,治疟疾的。可惜这病在中国已经基本上找不到了,卫生部打算在2020年前消灭疟疾,青蒿素更卖不出去了。然后就没有原创药了。也就是说中国现在生产的所有西药都是仿制药,都是人家的原创药专利过期,这里的企业去仿制。这是几乎没有壁垒的生意。只要招两个有机化学博士和一些技术工人,投入不算太多的资金买些设备,很容易就能生产出来,是高度同质化的商品。可能的差异在工艺流程上,哪个可能成本更低一些,纯度更高一些,差别几乎看不出(比如,说拜耳的阿司匹林比国产的好的人很多,其实都是心理作用,成分一模一样)。对于西药,我的结论是:原创药才是护城河。
中药,这一段一定会被喷的,反正已经被喷了多少年了。从科学的角度来讲,中药是典型的伪科学。详细的不展开说,方舟子的书里已经讲得非常清楚了。从高中意识到这一点后就没再吃过中药,生病去医院都点名不要中药。对于不符合人类本质需求的东西,投资想都不会去想。
保健品,都是忽悠嘛。吴晓波的两本《大败局》里的沈阳飞龙、巨人、三株、太阳神、健力宝都是已死的例子。对于保健品的本质,方舟子的书里说得也很清楚了。保健品纯粹卖的是营销,没有技术壁垒,更没有护城河。
医药流通、医疗器材、医院等和化学离的就很远了,完全不懂。
化工,和西药其实很接近,都是用原料通过多步化学反应生成一个目标分子,就是产品。有点不同的是,医药可能出现不良反应,化工可能出现环保问题。化工这块国内有原创产品吗?我不知道,至少是没看见过,甚至很多塑料粒子都需要从帝斯曼进口。只知道A股市场上的几家化工公司生产的都是很普通的无专利商品。以前看到海普瑞上市的时候就感叹,这么一小破化学公司,做的是完全同质化的商品,对下游毫无议价能力,居然能卖出一家城商行的价格。这市场太无效了,赚钱太容易。化工和西药一样,只有原创专利才是护城河。
总的来说,化学领域的护城河就在产品专利上。哪家公司能发明有需求的原创产品,就能真正建立起自己的护城河。另外,规模、地域等带来的成本优势也会有一些竞争优势,但远不如产品专利有价值。行政垄断目前也起到了很大的作用,特别是在医药流通和医院,两桶油那样的也是。
有朋友说,过去多少年医药和化工的公司业绩多好啊,股价涨了多少倍。我觉得这只是水位上升了,以前未被满足的需求释放出来了。并不是竞争优势带来的超额利润。
医药和化工行业用波特五力来评价:
1. 进入壁垒较低,投资几千万雇两个博士+一些工人,买几台设备就能生产。
2. 替代品随时可能出现。当然,因为是仿制,转向也非常灵活,沉没成本很小。
3. 下游的议价能力还算可以,毕竟过去的需求增长一直很快。未来我不知道。
4. 上游的原料很多都掌握在BASF、3M、帝斯曼等有专利的大公司手上,对上游没有议价能力。
5. 竞争以后会变得非常激烈,因为是同质化的产品。有些产能过剩的利基市场的公司已经很难生存了。
以上就是我对化学相关领域行业的思考。反正已经对这个行业告别了,以后估计也不太会去关注了。