每月宏观数据分析与评论(第一期)
海宁 2013年2月20日
主观评论:
个人对中国经济和市场的看法此前早已多次阐明,就是2013年中国一线城市房价涨,直到下一轮货币紧缩,其它非货币政策的调控最终将被市场证明是无效的;股市总体涨(但不可能天天涨,也不可能随随便便买入就会赚钱),经济复苏,需求回升,物价水平上涨,但是2013年物价涨幅较为温和是大概率事件。
中国经济已经实现软着陆或者开始弱复苏,现在已经基本成为很多人的共识,也已经体现在2400点的上证指数和4200元的螺纹钢价格里面了。 人民币汇率与经济软着陆(续一) 2012-07-27
有趣的可能不正确的定律一则:纸币时代,没有20%以上反弹的股票熊市,持续24个月基本是极限。(1971年以来,各国央行可以用降息的办法,改变市场无风险利率,改变市场预期,改变投资者的决策基础。)。
“三次加息卖股票,三次降息买股票”的傻瓜投资策略,终究有点过于简陋。
有趣的预测一则:考虑到上证指数已经上涨20%多,而废报纸价格上涨尚未正式启动。废报纸价格未来12到18个月的涨幅,有望超过上证指数的涨幅。
1. 汇丰PMI。
图中汇丰中国制造业PMI一路下滑, 从 2010年11月下滑到2012年8 月的最低点,2012年11月突破50。
二阶导数。汇丰PMI是个环比指标(即这个月比上个月),也就是个近似的“二阶导数”。“二阶导数”不是什么复杂概念,可以理解为和上个月(或者上周,或者上一天)环比,对于宏观经济数据而言,月环比数据就够了,难以进一步精确。
投票结果(即股价走势)。股票价格和“赌奥巴马赢还是罗姆尼赢”类似,是个近似的企业业绩走势的二阶导数,当然这只是笼统而言,并不可能永远正确。股票价格就是众多投资者用手中的钱和股票投票的结果。这个投票结果(股价走势),经常比公司的高层还更能体现公司未来的发展趋势。
汇丰PMI“二阶导数”的特性,和制造业在目前中国经济中的占比和地位,使得汇丰PMI走势与中国股票指数走势常常非常接近。
汇丰PMI是个调查结果的统计,存在出现误差的可能。用一个数据风险太大。
2. 全社会用电量增速。
全社会用电量增速从 2011年2月一路下滑到2012年9 月见底。
由于2011年的春节在2月,2012年的春节在1月。所以图中2012年2月的数据需要进行调整,但即使根据当月的总工作日数进行调整,最终还是不太反映实际的。因为大家都知道,春节前后的工作日,开工率,出货量等情况变动大。
类似地,2013年1月的贷款同比增速,M1,M2同比增速,参考意义不大。
3. AH 股溢价率。
唐太宗叹曰:“以铜为鉴,可正衣冠;以古为鉴,可知兴替;以人为鉴,可明得失。”
由于中国实行“有管理的浮动汇率”,现实中,人民币汇率几乎主要由中国人民银行“管理”或者决定,所以在评估人民币汇率趋势的时候,常常需要使用印度,巴西,俄罗斯三国汇率走势,和境外人民币NDF市场价格走势,做为重要参考。此三国汇率持续将近12个月的兑美元贬值趋势,已经在2012年6,7月份结束。目前一年期人民币兑美元NDF的贬值预期不到1%,但是由于人民币无风险利率高于美元无风险利率一个百分点以上,所以这不是真正的贬值预期。目前人民币兑美元汇率,基本上在均衡水平附近,人民币略有升值潜力。
同理。AH股溢价率,就是一个重要参考,也仅仅是参考。
人民币汇率与经济软着陆(续一) 2012-07-27
4. 货币供应量。中国狭义货币供应量M1同比,广义货币供应量M2同比;M1增速-M2增速差走势。
5. CPI,PPI走势。CPI与PPI差值在2012年9月左右见底(图中阴影部分)。
6. 广谱利率。这个图肯定不够完善。图中明显可见,中国债券牛市主升浪,已经在2012年第二季度基本耗尽。今年初属于货币较为宽松。2012年以来,中国人民银行运用市场利率调控中国经济的迹象非常明显,可以从shibor利率走势上看出来。
7. 行业库存与盈利情况。暂略。
8. 原材料价格:一个是布伦特原油,一个是CRB商品指数,还可以参考螺纹钢,棉花,橡胶,甚至猪肉的价格。简化为一个指标:布伦特油价。目前布伦特油价约117美元左右。
布伦特油价,与全球能源需求,与中国经济增速,明显正相关。 前三次布伦特油价突破 120美元,进而突破125美元之后,A 股都出现了或大或小的熊市(2008年,2011年4月以后,2012年3月以后)。
图解猪肉价格涨跌周期与股市牛熊转换(二) 2013-01-29
这是“海宁每月宏观数据分析与评论”的初版,有待完善,不足之处,尽请指正。谢谢。
目标:希望这个月度报告尽量完善,而不显冗长。
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一切分析与预测,都仅仅是分析与预测一种可能走势的概率,以此判断各个金融市场未来上涨或者下跌的概率。所谓不预测是假的,因为买入卖出的决策就是对未来的预测,仓位就是预测,轻仓空仓就是“预测未来下跌概率大”,接近满仓就是“预测未来上涨概率极大”。所以英语把仓位叫做Position,所以中国人和西方人都有“屁股决定脑袋”的说法。青春就应该这样绽放 游戏测试:三国时期谁是你最好的兄弟!! 你不得不信的星座秘密