浅析猪肉价格涨跌背后的影响因素 | 有干货

从去年4月份到今年年中，我们经历了所谓“史上最强的猪周期”。

到了今年6月份，猪肉价格开始下跌，在连续暴跌四个月后，终于迎来小幅回升。

猪肉价格这一番暴涨暴跌，其波动幅度之大、波动频率之高，给居民的生活也带来了不小的影响。

在第一篇专栏中，我谈过我们是如何从猪肉价格变化发掘出整条生猪产业链上的投资机会（回顾请戳： 开了一个叫“智能投资俱乐部”的专栏，打算写些什么？），今天我们来具体聊聊，到底有哪些因素在影响着猪肉价格的起伏。

引言

1.1 生猪养殖周期

图1 生猪养殖周期

由生猪养殖周期可以看出，猪肉的价格直接受生猪价格及生猪存栏量的影响，而生猪的价格主要由仔猪的价格和数量决定，仔猪的数量又依赖于能繁母猪存栏量。除此之外，整个生猪养殖行业的主要成本为猪饲料，而猪饲料的主要成分是玉米。

1.2 “猪周期”

猪周期是猪肉价格随市场经济呈周期性波动的一种经济现象。具体周期如下图：

图1.2 猪周期关系图

猪肉价格的上涨会刺激农民积极性，进而造成供给增加；供给增加造成肉价下跌，肉价下跌又会打击农民的积极性，造成供给短缺；供给短缺之后肉价又会因此上涨。周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

我们的科普就到这儿。

影响猪肉价格因素分析

对应引言中所介绍的生猪养殖周期以及“猪周期”，我们逐一对影响猪肉价格的因素进行了剖析——包括生猪价格、存栏量、仔猪价格等重要因素。

2.1 生猪价格对猪肉价格的影响

图2.1 猪肉价格与生猪价格对比图

（数据来源：中国种猪信息网 萝卜投研）

上图中，猪肉价格时间序列和生猪价格时间序列的相关系数为0.984，可以判断二者为高度相关。二者之所以高度相关，可能是由于从生猪出栏，到经过屠宰、运输，最终成为猪肉到各个市场，这整个过程中只是增加了屠宰厂的利润和运输的费用，而这些因素对猪肉价格的影响并不明显。

因此，二者价格的波动基本同步，我们可以说 影响生猪价格的因素也在相同程度上影响着猪肉价格。

2.2 生猪存栏量对猪肉价格的影响

图2.2 猪肉价格与生猪存栏量对比图

（数据来源：中国政府网 萝卜投研）

经统计分析可以得出，猪肉价格与生猪存栏的相关系数为-0.284，单从数值上来看，二者之间的相关度似乎没那么大。但根据“猪周期”的描述，生猪存栏量对猪肉价格存在着一定的反馈调节，即二者之间本来就存在一定的负相关性。

通过对数据进行偏移分析得到，在偏移7个月后，两者间的相关系数为-0.525；偏移18个月份后，相关系数为-0.6，所以我们可以判断， 经过一定的周期生猪存栏量的确对猪肉价格存在一定的反馈调节。

2.3 仔猪对生猪价格的影响

由1.1 中的生猪养殖周期来看，仔猪价格会直接影响生猪价格；且由于生猪价格与猪肉价格高度相关，因此我们可以将仔猪价格对生猪价格的影响基本等同于其对猪肉价格影响。

图2.3 生猪价格与仔猪价格对比图

（数据来源：中国种猪信息网 萝卜投研）

经计算我们可以得出，生猪价格与仔猪价格的相关系数为0.866，说明仔猪的价格与生猪价格呈极强的正相关性，也可以说 仔猪的价格几乎是同步随着生猪的价格波动而变化的。

如果从养殖周期来看，仔猪价格对猪肉价格的影响应该存在一定的延迟作用，而这里之所以会显示二者高度相关，是因为仔猪价格和猪肉价格都同属于猪肉类产品价格，具有高度的联动性。

2.4 能繁母猪存栏量对仔猪价格的影响

图2.4 能繁母猪存栏量与仔猪价格对比图

（数据来源：中国种猪信息网 中国政府网 萝卜投研）

仔猪价格在很大程度上受到能繁母猪存栏量的影响。我们进一步经统计分析得出，能繁母猪存栏与仔猪价格间的相关系数为-0.606，呈较强的负相关性，这也在一定程度上验证了由市场供需关系影响的价格变动。

如图中绿色折线所示，如果我们将能繁母猪存栏量偏移13个月，此时二者的相关系数达-0.895，呈极强的负相关性。因此， 能繁母猪存栏量对仔猪的价格具有一定滞后的负影响。

2.5 能繁母猪价格对仔猪价格的影响

图2.5 能繁母猪价格与仔猪价格对比图

（数据来源：中国种猪信息网 中国政府网 萝卜投研）

经计算，能繁母猪价格与仔猪价格的相关系数为0.8，呈较强的正相关性。 能繁母猪的价格与仔猪的价格也都随市场价值规律波动而变化，二者的波动紧密相关。

2.6 猪粮比对生猪价格的影响

猪粮比为生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。 按照我国相关规定，当生猪价格和玉米价格比值为6比1时，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差；但两者比值过大或过小都不正常。

下表为不同猪粮比区间对应的国家调控力度：

图2.6 猪粮比与生猪价格对比图

（数据来源：中国种猪信息网 萝卜投研）

我们经计算得出，猪粮比与生猪价格的相关系数为0.897，无需偏移已达最大值，说明猪粮比与生猪价格呈极强的正相关性，二者的波动几乎可以说是同步的。

图中的猪粮比与生猪价格呈现出明显的周期变化，且猪粮比在每个周期的峰值都靠近甚至是超过国家允许的正常波动范围，如图中的黑色圆圈所示。

因此我们可以判断， 每当猪粮比极其接近甚至是超过国家允许的正常波动范围时，国家将对市场经济进行干预，从而保持猪粮比在正常范围内波动。

通常，国家会将猪粮比调控至绿色区域内，再等上3个月后方才不干涉市场自由。但目前截至到2016年10月份，猪粮比仍停留在国家调控的蓝色区域内，因此短期内，生猪价格大概率继续震荡下行。

总结

经统计分析计算证明，能繁母猪价格、仔猪价格或生猪价格等因素都与猪肉价格有着极强的正相关性，基本上波动趋势相似，并不存在领涨（跌）或是滞涨（跌）的情况。

又由于供需关系极大的影响着价格的波动，能繁母猪存栏量与生猪存栏量作为猪肉来源的供给方，在一定程度上对猪肉价格呈负相关的影响。

猪粮比则是主要盈利参考指标之一。我们可以将猪粮比结合猪肉价格波动的大周期来判断猪肉价格是否已达到峰值，从而把握猪市场的大趋势。

从短期内的猪粮比来看，截止到2016年10月份，猪粮比仍然处于国家调控的蓝色区域内，生猪价格短期内大概率震荡下行。

以上所有数据及图表均来自萝卜投研。除了上述数据，以下数据也可在萝卜投研中获取：

• 猪肉价格（各个城市的大型农产品批发市场、全国平均）

• 全国生猪存栏量、22省市生猪平均价格、生猪盈利价格（全国均价、部分省份均价）、全国定点企业屠宰量

• 仔猪价格（全国均价、部分省份均价）

• 全国能繁母猪存栏量、全国大中城市二元母猪价格

• 全国大中城市猪粮比、22省市猪粮比

• 全国玉米市场价格、玉米在南北方港口库存

• 生猪生产价格指数

• 猪肉出口数量、价格

• 猪肉年产量

• 各地区鲜、冷、冻猪肉:进口数量

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