转载:对比了中美800家蓝筹股,发现了可怕的差距

标签: 财经 | 发表时间:2018-12-14 23:16 | 作者:但斌
出处:http://blog.sina.com.cn/danbin168
对比了中美800家蓝筹股,发现了可怕的差距

原创: 投资者自我修养  投资者自我修养  1周前
GDP,是一个国家一定时期内生产的最终产品和服务的价值总和。

根据世界银行公布的数据,2017年:美国GDP总量19.4万亿美元,全球排名第一;中国GDP总量12.2万亿美元,全球排名第2。

但看人均的话,由于美国人口只有3亿多,而中国人口接近14亿,中国的人均GDP只有不到9000美元,美国人均GDP接近6万美元,中国的人均GDP只有美国的1/7。

这是否意味着中国经济未来有巨大的发展空间呢?从中华民族勤劳聪明的特性和儒家辩证文化看,中国人均GDP向上突破1万美元是不用怀疑的,但是,未来长期看,空间还有多大呢?从本篇文章开始,本编未来将分享一系列文章。

GDP指标具有显著的缺陷:外国公司在本国创造的GDP也计算在本国的GDP里,比如苹果手机在富士康生产,苹果手机90%以上的利润由苹果公司赚走,零头留给富士康赚,但是生产苹果手机所创造的GDP全部算在中国,这就是说,虽然GDP总量很大,但是利润总量却不高。

鸦片战争前,清朝统治下的中国,GDP总量占全球的1/4以上,但是后来被洋鬼子们打得落花流水,说明GDP这个总量指标的缺陷是非常明显的。

臃肿的、体虚的胖子,走路尚且举步维艰,更何况要和别人一较高下?

当前,中国经济已经开始由高速增长阶段进入“高质量”增长阶段,那么我们谈论宏观经济问题时就应该要在GDP之外,寻找新的、更适合的指标。

本编历时整整一个月,冥思苦想、殚精竭虑,终于找到了能更全面反映中美两国经济差异的指标!那就是,国际会计准则!简单说就是,由于国际会计准则全球通用,根据两国上市公司经审计的财务报表数据,就可以揭示真实的中美经济差异!

无图无真相,废话不多说,直接上干货:

成分股
选择范围
指标
平均值
平均值
(除金融外)
美国标准普尔500指数
   
毛利率

30.4%
税前净利润率
12.0%
10.7%
净利润率
9.1%
8.2%
ROA
7.9%
9.3%
ROE
13.8%
15.3%
资产负债率
64.4%
62.1%
经营净现金流比率[A]
162.8%
179.0%
投资净现金流比率[B]
-130.2%
-108.6%
经营&投资净现金流比率[=A+B]
32.6%
70.4%
筹资净现金流比率[C]
-18.8%
-54.6%
净现金流比率[=A+B+C]
13.8%
15.8%
数据来源:wind,下同。
数据说明:除ROA/ROE/资产负债率三个指标的平均值为中位数,其余指标的平均数均采取整体法计算,下同。

再来看看中国蓝筹股的情况。

成分股
选择范围 指标 平均值
平均
值(除金融外)
中国沪深300指数
    毛利率
19.7%
税前净利润率 14.0% 11.2%
净利润率 11.2% 6.1%
ROA 4.0% 5.7%
ROE 12.3% 13.5%
资产负债率 57.1% 51.7%
经营净现金流比率[A] 93.8% 154.5%
投资净现金流比率[B] -152.0% -147.2%
经营&投资净现金流比率[=A+B] -58.2% 7.3%
筹资净现金流比率[C] 53.5% 29.7%
净现金流比率[=A+B+C] -4.7% 37.0%

2017年,中国沪深300指数成分股(除金融外):

一,平均毛利率为19.7%,不到美国蓝筹股的2/3水平。为什么中国企业的毛利率水平这么低?原因可能有两方面:1,中国上游产品成本太高,涉及到资源垄断和税负问题;2,中国蓝筹股上市公司处于产业链的低端环节,产业结构升级之路漫长。

二,平均税前利润率为11.2%,比美国蓝筹股还略高一些。毛利率低而税前利润率还略高,说明中国蓝筹股的期间费用是显著低于美国的,说明中国企业的人力成本优势是明显的。

三,平均净利润率为6.1%,是美国的3/4。税前利润率中国企业更高,但是税后利润率中国更低,有两个可能性:1,中国企业实际的所得税率更高;2,中国企业之间及企业内部子公司的盈利差异性较大。

四,ROA/ROE。中国蓝筹股的ROA比美国公司低38%,显著低于美国;ROE比美国公司低12%。

五,资产负债率。中国蓝筹股资产负债率51.7%,美国是62.1%,中国公司平均的资产负债率还略低一些。

六,现金流
敲黑板!看完中美两国蓝筹股公司的现金流数据,本编内心是懵逼的!且看:
2017年,中国蓝筹股
经营&投资活动现金流量净额/净利润=7.3%

美国蓝筹股的这个指标是70.4%,中国只有美国的1/10!

美国公司每创造100元净利润,有70.4元的自由现金流,这笔庞大的自由现金流可以拿来偿还贷款本金和利息,也可以拿来发放现金股息红利和用来大手笔回购股份,所以美国蓝筹股2017年
筹资活动现金流净额/净利润= -54.6%
筹资活动净现金流为负,意味着美国蓝筹股上市公司是美国社会(债主、股东)的印钞机!

而中国蓝筹股每创造100元净利润,只有7.3元的“自由现金流”,这7.3元现金流还要偿还贷款本金和利息,这当然是不够的啊!所以看到2017年中国蓝筹股的筹资活动净现金流比率是29.7%,也就是说,中国蓝筹股每创造100元净利润,就需要社会(债主、股东)向其提供29.7元的净现金流来维持企业正常运营!

美国蓝筹股上市公司是美国社会的印钞机,中国蓝筹股上市公司则要从社会不断地抽血。

震惊不?但事实就是如此。

上市公司是一个国家的优秀企业,蓝筹股又是上市公司里的佼佼者。如果中国的蓝筹股尚且如此,那么其他企业在发展过程中又需要从市场抽取多少资金?

按照2017年人民币平均汇率6.7463算,美国标准普尔500指数的432家成分股上市公司(除金融公司外),平均每家公司实现:
营业收入1510亿元人民币
毛利润459亿元人民币
税前利润162亿元人民币
净利润125亿元人民币

中国的非金融蓝筹股呢?
2017年,沪深300指数成分股(除金融公司外),平均每家公司实现:
营业收入788亿元人民币
毛利润155亿元人民币
税前利润61亿元人民币
净利润48亿元人民币

从营业收入规模来看,中国蓝筹股已经达到了美国蓝筹股的约一半的水平,考虑到美国企业的全球化程度更高,那么这意味着未来留给中国企业的成长空间其实已经有限了。

改革开放40年后,当中国经济的低基数红利逐渐用完后,粗放型增长模式将难以为继,中国企业必须要尽快提高经营的质量。从现在的情况来看,中国企业的经营质量还差太多。

留给中国企业、留给中国经济提升经营质量的时间,不会太久。一旦经营质量无法提升,中国必然陷入不断放水、不断依赖政府投资、不断依赖土地财政的恶性循环,中国经济陷入中等收入陷阱也将不可避免。

不要觉得中美蓝筹股的经营质量的差异和自己无关。一旦中国融资环境收紧,中国企业无法筹集足够资金用来维持发展,那么企业破产、倒闭、裁员将无法避免。

看完今天本编的分析,相信各位对中国经济会有更加深刻的理解。未来,降准、降息、放水、再放水,请都不要感到惊讶;而由于压缩政府支出涉及到改革,也涉及到需求断崖式下跌从而冲击宏观经济,要执行大幅减税降负是非常困难的决定。

 

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