选好投资项目的秘诀：不随大流

投资人怎么物色有爆发性增长潜力的创业项目？你的创业公司在投资人眼中属于价值定位在何处？硅谷后期风投公司IVP的合伙人Jules Maltz分享了他挑项目时使用的不随大流的方法：

每次要做新的投资时，我总是会想想这个从Andy Rachleff（Benchmark资本的前合伙人）那里学来的2×2矩阵。

如果你想做一项风险投资或者创建一家公司，你可以是“对”的或者“错”的，同时是“随大流”的或者“不随大流”的。如果是“错”的，肯定赚不到钱。但有意思的是这个表的上半部分，随大流即使投对了也不一定能给你带来足够多的回报。就跟赌马一样，靠谱但是不随大流的项目才能赚大钱。

幸运的是（对伯乐和精明的投资人而言），大流的意见往往来自于市场上的炒作（hype）而不是实际情况。在一个有效的市场里，每一家公司的价值都应该落在下面图表里对角虚线的下方，这条虚线是公司炒作的价值和基本价值相等的地方。

但实际的风投市场并不是有效市场。很多公司炒作的价值远远超过了他们的基本价值（我就不点名了），同时也有很多公司处在相反的情况（大部分不为人知）。在投资决策方面，我是成败各半，但我最看重两种类型的公司：

埋没的珍宝型（hidden gems，图表里的椭圆形A）：这是那些基本价值很高，超过其炒作价值的公司。这些公司往往存在于在没有被风投广泛追逐的市场或者地区，或者转型到了市场尚不能充分理解的业务领域。比如我们投过的这类公司的例子有2010年投资Buddy Media和Fleetmatics ，别人投过的像2009年投资专利风险解决方案提供商RPX， 2008年投资现在市值已经超过10亿美元的公司试眼石Palantir，和2006年投资按需IT服务公司 Service-now。如果投得靠谱，这样的公司在炒作和基本价值上都会成长。如果投错了，这样的公司会在没有人注意的情况下悄悄死掉。

当听到人们跟你说下面的话的时候，就说明你投的（或者创立的）是一家“埋没的珍宝”类型的公司：

• 能再解释一遍他们（你们）是干什么的么？
• 看起来是个利基市场（小众化）的生意
• 这项投资（创业）挺“有趣”的
• （用挖苦的语气说）飞过去跟管理层开会玩的开心哈

除了“埋没的珍宝型”这样基本价值超越炒作价值，明显的不随大流的公司，还可以投那些炒作过但是你认为还是会超过人们预期的公司。我把这类型很少而且很贵的公司称为：

突破型（Breakouts，图表里的椭圆形B）： 这些公司有过早期的炒作，但是还没有进入主流。大流的看法是这些公司很可能是昙花一现，像图表里的蓝色虚线箭头展示的那样，炒作过后就要回归实际。如果你认为 一家公司的机会比他们早期炒作的要大得多，你可以来一次不从众的投资。投资埋没的珍宝型公司用的策略是低买高卖，投资突破型公司则是高买更高卖。我们投过的这类公司的例子有2009年投资Twitter，2008年投 Zynga，别人投的比如2011年投资Square， 2010年投Foursquare和最最著名的——2006年投资Facebook。只要投对了，这种公司的基本价值成长的速度会超过任何人的想象。如果投错了，大流的意见是正确的， 你也会付出不菲的代价。

当听到人们跟你说下面这些话的时候，就说明你投的是一家突破型公司：

• 哇。不敢相信你居然给出了那么高的估值
• 这公司看起来只像是一阵风
• XYZ公司不会搞死它么？
• 记得 Friendster（MySpace和Facebook之前的社交网站业界的老大）最后成什么样了么？

总而言之，无论你的公司在上面图里的哪个位置，你总要想尽快转到正确的位置上去。如果你是突破型的，那么就好好炒作一把找到些投资，雇佣人才，同时集中精力在基本价值上。如果你是埋没的珍宝型的，不要因为没多少人识货而灰心丧气，告诉你的投资人不随大流才能赚大钱。

via TC