全球印钞时代：钱，是如何印出来的？

上次《徐瑾经济人》专栏，我们谈到在现代信用货币时代，货币的本质就是信用。

信用这个词，就意味着货币可以无中生有。那么我们总在谈的印钞或者印钱，究竟是怎么回事？一张张的纸甚至符号，如何对应价值？

众所周知，早期货币是金银这样的贵金属，而早期银行家，其实许多出身金匠。而最早的纸币或者钞票，其实是银行券的一种。所谓银行券，也就是银行发行的一种票据，用这个票据，你可以按照纸面上的面值多少，拿它兑换多少贵金属。比如英格兰银行发展早期，发行100磅的银行券，当时随时可以拿到银行里去兑换成价值100磅的贵金属。这也是为什么，很多纸币单位都是来源于重量。

刚开始，有多少银行券就有多少的贵金属的对应储备。随后，在17世纪，欧洲出现了存款准备金制度，这意味着什么？这意味着银行得到了解放，可以创造出更多的钱。比如，银行只需有50块钱的储备金，他就可以放出去100块钱银行券的贷款。这个，其实就是一个货币扩张的过程。所以银行的作用很大，可不仅仅是发钞，还有放贷。而且，通过发钞放贷，以前的50块钱的准备金，可以倍增为100块钱的贷款，这样银行就创造了新的货币。下面我详细地告诉你这一行为的结果。

今天这个时代，属于法币时代，也就是“法定货币”时代。简单说，就是我们的主要货币也就是纸币，是国家以法律形式赋予其强制流通使用的货币。

放在中国的情况，不少读者可能就说，印钞嘛，就是央行开动印钞机，刷刷钞票就出来了。或者央行某个人，敲几下键盘，钱也就多了。这个，真没有那么简单。

确实，我们在用的纸币，表面看起来，都是央行在发行。但是你要注意，货币，并不仅仅是纸币。我们的货币很多时候不是现金的形式，而是银行账目上的数字。一种观点认为，央行只是决定了其中一部分，甚至是被动地接受。我比较赞同这种观点，为什么这样说？这个时代，其实也是信贷经济的时代，也就是说银行的存款和贷款，在推动经济。存款和贷款，就是货币，而且是货币的主力。我们理解印钞，就需要从它们入手。

先看过去主流的看法，是因为我们存款，所以银行有钱了，去贷款给企业；这样就制造出新的贷款，这叫做存款创造贷款。这种看法很主流，也很符合直观想象，但是其实不完全正确。真实情况是如何的？一些研究发现的，可能是和我们直觉相反的。

在现实中，往往是我们贷款了，银行贷款给我们，我们往往不会以现金方式拿走，而是付给另外一家公司或者一个人。这样，他们的账户上，就会自然多出一部分存款——这就是贷款创造存款。这样银行通过贷款，就可以源源不断制造出信贷与存款，也就是货币，无论你叫他广义货币M2还是社会融资总额这些名词。关于这方面，你有兴趣的话，可以去看看人民银行孙国峰博士的研究。

这个问题的关键就在于，我们是否贷款，贷款多少，决定了银行提供多少信贷，也间接决定了有多少货币。

在过去，经济学家往往认为是货币是中性的，也就是对经济运行没啥用，就是个记录价格的符号。于是，银行也是一个中性的机构，一个中转站而已。现在看起来，货币不简单，贷款不简单，银行也不简单。在现代经济中，货币的扩张，主要是由银行在推动。在今天，很多人，对于货币的感觉还是来自贵金属时代，认为银行可以存款或者印钞创造货币。其实，从上面的分析可以看出，银行的钱或者经济中的货币，不是印刷出来的，而是通过贷款，源源不断地创造出来的。

中央银行，往往决定一国货币政策。但是一国货币多少，不是央行一家说了算。中国的央行就是人民银行，美国的央行就是美联储，一般每个国家的中央银行，只有一家。但是注意到么，存款贷款的商业银行，却有很多家。你家门口的商业银行，比如工行建行或者城商行，有很多。货币，正是这些商业银行制造的。

一说到印钱，背锅侠就是央行。过去很多人认为，印钞票啊或者印钱啊，这只是中央银行的事。通过上面的分析，你可以看出，事情没有那么简单。确实，央行可以控制一部分货币，但是大多数货币，不是人民银行这样的中央银行印出来的，而是普通的商业银行在贷款的过程中创造出来的。

所以你，老百姓说的印钱，其实就是货币的扩张。到了人民币的时代，也就是所谓法币时代，含义和过去有些不一样。我们平常老说印钱。其实，钱更多不是央行印出来的，而是商业银行系统创造的。更准确地说，是银行体系响应大家的贷款需求，也就是实体经济需要，创造出更多信贷，间接创造更多货币。

这个理论，这也是货币内生理论的立场。早在1931年在《货币论》中，经济学家凯恩斯就指出，货币供给，并不是央行可以自行决定的。这个思想，主流不太重视。但是，很多后凯恩斯主义学者发挥了这个思想。在大印钞时代的，这些思想更应该得到重视

（本文为作者货币系列之一，仅代表作者本人观点。更多可见作者公号《徐瑾经济人》，ID：econhomo）