ROE，好行业到好公司

ROE，反映企业经营效率的核心指标。即每单位净资产所能实现的净利润额。

巴神也曾给这一指标背书，如果不得不放弃所有其他指标，

只保留一个的话，就保留ROE。

无数前人总结出一个优秀的投资机会，有三要素。

1、好行业

2、好公司

3、好价格从某个程度上来讲，可以中翻中成：

1、行业ROE较高

2、公司ROE较高

3、公司估值较低本文围绕前两点，通过行业和公司的ROE数据，找到A股市场，有哪些生存环境较为滋润的好行业，各行业有哪些具有代表性的好公司。

在各市场，如A股，港股，中概股市场中，找到拥有高盈利能力的企业。

A股行业路径

行业分类包含：

基础资源级，基础加工级，工业制造级，零售制造级，金融地产级，科技网络级。

基础资源级

石油石化，煤炭，有色金属

基础资源，作为产业链的最上游，负责基础能源的供给，如石油石化，煤炭，有色金属。

石油化工行业，市值前十的企业，十年平均ROE只有4.7%，这个行业在过去的十年毫无建树，以石化双熊为代表，盈利能力不稳定且低迷。

煤炭行业，市值前十的企业，十年平均ROE为10.2%，中国神华，陕西煤业和露天煤业相对而言ROE较高，接近或超过15%，属于本行业中的佼佼者。但行业整体并不景气。

有色金属行业，市值前十的企业，十年平均ROE为8.8%，又是一个周期性行业，长期ROE水平较低。黄金龙头山东黄金，稀土龙头北方稀土（以前叫包钢稀土）相对表现出不错的盈利能力。

基础加工级

钢铁，电力，化工

基础加工，是基础资源的下一级，主要承担将最上游的能源，通过加工变成可供下游产业使用的材料。如炼钢，发电，化学工业。

钢铁行业，市值前十企业，过去十年平均ROE为0.4%，当行业的王者宝钢的ROE也已经日薄西山，这个行业似乎不具有长期配置价值了。

电力行业，市值前十的企业，过去十年平均ROE为10.2%，这个行业表现在它的ROE里都已经如实反映了，中规中矩，龙头公司长江电力年复一年地靠着不竭的江水发电发热，国投电力和川投能源亦然。

化工行业，在基础资源和基础加工的上游行业里，日子都过的紧巴巴的，唯独化工行业，是相对比较舒服的，十年平均15.0%的ROE，就是佐证。其中不乏万华化学，上海家化这样的高ROE品种。因为化工这个行业，既像基础加工，同时也具有高级加工，如上海家化的产品也可以直接销往零售终端。所以日子会相对好过一些。

工业制造级

建筑，建材，轻工制造，机械，电力设备，国防军工，农林牧渔

到了工业制造这一级，已经处于下游产业。建筑制造，建材制造，轻工制造，机械设备制造，电力设备制造，军工制造，农业生产。制造业的产出已经直接可以进行工业和农业使用。

建筑行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为12.2%，金螳螂和中国建筑是大市值建筑企业中的领先者。遍布全国的建筑工地，都可见到中国建筑的大字，而金螳螂是对公装修细分领域的领导者。

建材行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为13.8%，其中不乏高ROE公司，如海螺水泥，北新建材，东方雨虹，伟星新材等。过去这些年中国房地产的高速发展，令建材领域出了一波牛X的公司。

轻工制造行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为20.5%，日子过得有滋有味。欧派家居，顾家家居，尚品宅配，同样是地产业务带动下，家装业大发展的受益者。房地产这个夜壶虽然短期不用了，但其拉动的上下游实体产业的力量和效果是实实在在的。

机械制造行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为12.6%，这个行业中有南北合一的中国神车，也出现了三一重工这种优秀的民营企业，还有先导智能这种ROE长期大于20%的标的。

电力设备行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为19.8%，这个高ROE是被协鑫集成的单年度超高ROE给平均的。但行业里也产生了国电南瑞，正泰电器等高ROE公司。

军工制造行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为5.6%，虽然军工给了人民强大的自豪感，但从行业ROE可见，这是一个投资回报较低的行业。只有中航光电已经公司ROE大于10%，即可见一斑。

农林牧渔行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为11.7%，这个行业又可以称作“养猪行业”。两大龙头，温氏股份，牧原股份，都是养猪的。ROE都是高于20%的好公司。

消费制造级

汽车，家电，纺织服装，医药，食品饮料，商贸零售，餐饮旅游

消费制造级，与工业制造级的不同在于，消费制造级更多的是面向零售市场，面向个人。虽然两者有交集，但整体体现的是零售的消费。

汽车行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为16.1%，龙头公司，上汽集团，长城汽车是国内整车行业的领军企业。宁德时代上市时间不长，但是汽车新能源电池的龙头，福耀玻璃刚刚在奈飞的《美国工厂》里亮相，国内汽车玻璃细分行业的绝对霸主。

家电行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为25.8%。从这个高ROE可以看出，家电行业是一个十分赚钱的行业。市值最大的最具有代表性的公司，一眼望去，全部都是白色家电。美的，格力，海尔，三驾马车。苏泊尔，老板，飞科，海信，都是各自细分领域的好公司。ROE高于30%居然有格力，飞科，海信三家。

纺织服装行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为18.4%。该行业比价分化，赚钱的很赚钱，如海澜之家，地素时尚，比音勒芬。但效率低下的也有际华集团，华孚时尚，红豆股份。企业家的企业管理和经营能力会直接影响企业运营效率。

医药医疗行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为17.1%。恒瑞，迈瑞，白药，片子癀，长春高新，以高于15%-20%的ROE占据着医药龙头的低位。

食品饮料行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为24.3%，又是一个高ROE的行业，整体赚钱赚到手软的行业。市值前十的企业中除了啤酒界的青岛啤酒以11%的ROE扯后腿。其余公司都拥有令人艳羡的高ROE。其中贵茅30%，海天30%，洋河28%，双汇30%，老窖27%，还有五粮液，伊利，汾酒这种高于20%ROE的品种。

商业零售行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为11.5%，比起前几个行业，这个行业整体偏弱。线下实体受到线上电商冲击较大，连曾经的大牛，苏宁也只有10%的ROE，行业内唯有卖首饰的老凤祥和超市家家悦，具有高于20%的ROE。

餐饮旅游行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为11.2%，该行业只有广州酒家一家享有高ROE，而且其上市时间还较短，有待考验。中国国旅和宋城演艺，前景不错，过去基数较低，需要时间来酝酿高ROE。

金融地产级

银行，非银金融，房地产，交通运输

金融地产级包含，银行，券商，保险，地产，港口，机场等。金融是百业之母，地产行业是所有产业发展的地基。这个行业几乎服务于其他各个行业。

银行行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为16.2%，相对日子还是不错的。从利润总量看，银行占了上市公司的一半。相对长期同质化经营，令过去十年银行业的ROE方差不大，市值前十大的银行基本都在15%左右，当然未来银行的经营效率会出现差异化。

非银金融行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为11.0%，保险中中国平安相对较好，拥有15%的ROE，其他保险都待继续努力。券商是一个周期中的强周期行业，逃不过周期，平均ROE自然不会出众。

房地产行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为15.9%，行业市值分散度较高，前十大房企的平均市值只有1000亿人民币，相对的，前十大银行的平均市值是5800亿，非银金融是4000亿。地产行业不是巨无霸太多，而是太少了，未来行业集中度将逐渐提升。这个行业有不少具有竞争力的优秀企业，万科，保利，招商蛇口等老牌劲旅，还有华夏幸福，新城控股等行业新贵。

交通运输行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为10.0%，这个行业包含物流，机场，港口，铁路，民航等领域。大秦铁路，东航和韵达相对ROE较高，达到15%。

科技网络级

计算机，通信，电子元器件，传媒

随着科技力量的不断发展，科技和网络成为了各行各业的加成力量。

计算机，通信，电子元器件制造，网络传媒，是其他各行业都离不开的领域。

计算机行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为14.3%，国内最好的计算机科技公司，都在海外上市。在A股上市的公司相对弱一些。其中恒生电子，航天信息和石基信息的ROE水平较高。另一个高ROE公司由于上市时间不长，有待考验。

通讯行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为14.8%，高ROE的工业富联上市时间同样太短。大家以为是蓝筹的中兴通讯，其实这十年的ROE低得有些可怜。只有一个做视频会议的亿联网络拥有超高的ROE。

电子元器件行业，市值最大的十家公司十年平均ROE为19.6%，一个盈利能力较强的行业。行业龙头海康威视拥有高达27%的ROE。汇顶科技，大华股份，视源股份，都是高ROE公司。

网络传媒，市值最大的十家公司十年平均ROE为13.1%，三六零，分众和万达电影的平均ROE较高。但没有超过20%的，该行业整体的ROE较为中规中矩。

从高ROE公司的行业分布可见，上游资源，初级加工行业的ROE水平相对较低，下游面向终端销售的工业制造和消费制造ROE最高，而服务于整个产业链的金融地产，科技网络的ROE处于较高水平。

这样的ROE分布，一个较为重要的原因是，越是上游，计划性和调控性越强，越是下游市场化越强，行政束缚越少的地方，人民的聪明才智和主观能动性能够得到更好的发挥。

如此，避开不赚钱的行业，去高ROE的行业里寻找高ROE的公司，更为合理。

最后附上过去十年，各市场高ROE公司。

A股高ROE公司

港股高ROE公司

中概股高ROE公司

最近看了一部电影，叫《江湖儿女》，

影片讲述时代变迁后江湖上的故事，

由于笔者也没在江湖上混过，所以感受一般。

但却被同名歌曲《江湖儿女》深深吸引。

再一次拥抱你

满怀着过去的气息

曾经的风风雨雨

又一次泛起涟漪

我留下来寻你

伴随着熟悉的旋律

过去的何曾会过去

未来的依然在这里 这里

一世的悲喜交集

我会在江湖等你

突然发现，

在这行业与行业，公司与公司之间，

寻寻觅觅，如行走江湖，

风风雨雨，免不了涟漪，

过去的，会过去，

未来的，依然，在这里。

一时的悲，一时的喜，

换来的是，一世的交集。

如果A股是个江湖，

我会在江湖等你。

$上证指数(SH000001)$

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